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脱水研报:PVC地板龙头 净利复合增长45% ROE望达25%

时间:2021-09-01 20:22 来源:未知   点击:

  ◆该公司是PVC地板行业龙头企业,该公司的主营业务是向欧美PVC地板品牌销售商提供ODM业务,公司的销售模式为买断式销售,这是一种比较强势的销售模式,说明公司在客户面前还是有比较强的线亿,CAGR60%;归母净利从0.2升至1.4亿,CAGR94%。

  ◆ 预计营收复合增长达45%,净利复合增长达45%,ROE望达25%,机构看涨30%。

  全球地面装饰材料市场规模截止18年已达到3021.1亿,15年-18年CAGR达到4.80%,预计2020年全球市场规模可达3317.8亿美元;2018年,PVC板材销量占全球地面装饰材料总销量的10%。

  截止18年末全球弹性地板销量达到13.03亿㎡,其中北美与西欧销量为5.37/3.15亿㎡,占全球41.21%/24.17%的需求份额;19年末,美国弹性地板规模突破64亿美元,13-19年CAGR为15.92%。

  美国LVT板材产值16年超越普通乙烯基卷材/块材成为核心品类,19年产值48.04亿美元,13-19年CAGR32.32%,远超同期弹性地板整体15.92%水平。香港九龙通天报彩图

  产业链各环节特点:上游核心原料国产自给率破100%,www.498666.com中游制造自主制造为主且国产设备能满足基本生产要求,下游销售内需市场仍待开发,外贸受益海外需求提升蓬勃发展,我国优势明显。

  产业链各环节利润分配情况:上游原料为大宗商品且为人工合成材料成本偏低,中游代工与品牌制造模式附加值相近,下游渠道利润空间丰厚。(出厂价5-12美元,终端零售价可达20-40美元)。

  根据UBS和《HJResearch》的研究数据,2015年全球市场乙烯基塑料地板的销售金额达212.50亿美元,其销售量在全球地面装饰市场的份额约8%,假设至2027年,其占比逐步提升至8.4%,全球PVC地板行业销售量将在2021年达到308.4亿元,2027年达到近400亿美元规模。

  PVC地板以聚氯乙烯(PVC)为主要原料,加入重钙粉、增塑剂、稳定剂等辅料,经压延或挤出工艺生产而成,具有防火、防水、防潮、防滑、抗冲击、安装简单等优点,这些优点使得其特别适合在公共场合使用,可以分为LVT地板,WPC地板和SPC地板三大类。LVT地板为最传统PVC弹性地板,WPC地板为低密度塑料地板,SPC地板为最新塑型地板,需求大。

  目前美国和欧洲是全球主要的PVC地板消费市场,公司的产品也是主要销往欧美市场,2019年公司外销收入中,美国、欧洲占比分别为47%、41%。

  对于欧美企业来说,采用OEM和ODM的比较多,因为在生产成本方面和中国企业相比没有优势。虽然是ODM业务,但公司的销售模式为买断式销售。

  目前制造业有三种生产方式:OEM、ODM、OBM,OEM技术含量最低,ODM的生产方具有一定的产品研发和设计能力,而OBM就是自己负责生产和销售。

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